經濟轉型，金融轉型必不可少
專家系列談| 黃益平：要實現好的經濟轉型，金融轉型必不可少
近日，北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平在2021國是論壇上，圍繞“提升金融體系支持創(chuàng)新的能力”發(fā)表觀點。黃益平表示中國經濟已經進入新的發(fā)展階段，要實現好的經濟轉型，金融轉型必不可少。
黃益平
北京大學國家發(fā)展研究院副院長
黃益平：在我看來，供需的良性循環(huán)是國內經濟大循環(huán)很重要的要素。無論是供應結構還是金融體系，最大的背景就是中國經濟發(fā)展已經進入新階段。過去我們的經濟增長是依靠低成本優(yōu)勢，現在則是要靠創(chuàng)新推動經濟增長。從增長模式來看，過去中國是要素驅動型的粗放式增長，現在變成了創(chuàng)新驅動型的增長。這樣一種改變對經濟的各個方面都會帶來很大影響。
從優(yōu)化供給和供應結構來看，最優(yōu)的供給供應結構能夠支撐經濟長期增長，什么樣的供給和供應結構才是最優(yōu)?這可能體現在創(chuàng)新能力、技術優(yōu)勢和綠色環(huán)保低排放等方面，或者是能真正滿足老百姓對美好生活的需求。此外，供給和供應結構的安全穩(wěn)定也直接關系到其對經濟長期增長的支持力度。
我關注金融問題比較多，如何用創(chuàng)新支持中國經濟可持續(xù)增長，這對金融也提出了一個非常高的要求。顯然，所有金融改革和發(fā)展最終還是要支持實體經濟，但最近我們看到金融體系似乎在支持實體經濟方面遇到一些問題。我自己經常關注的一個指標叫邊際資本產出率，指的是我們在實體經濟中每生產一個新單位的GDP需要幾個新單位的基本投入。這個指標在2007年是3.5，現在是7，這意味著生產同樣一個單位的GDP需要的資本投入的單位數量已經翻了一番，也就是說我們的金融效率在下降。
為什么金融效率會下降?改革開放四十多年以來，我們的金融體系一直在支持著年均9%以上的GDP增長，應該說是很有效的，為什么到今天效率會下降?我認為最核心的一點是中國經濟進入了新的發(fā)展階段，也就是說經濟增長模式轉變了。過去我們這一套金融體系盡管也有一些不足之處，但客觀來說對支持我們的經濟增長一直是有效的，效率也一直很高的。之所以在今天遇到一些問題，主要原因是這套金融體系在支持創(chuàng)新和產業(yè)升級方面沒有天然的優(yōu)勢。
我們的金融體系，從四十多年前只有中國人民銀行一家機構起步，發(fā)展到今天四五千家的金融機構構成了一個龐大的金融體系。過去這套體系支持經濟增長沒問題，但現在很多創(chuàng)新都是民營企業(yè)在發(fā)揮很大的作用，我們這套體系在支持民營企業(yè)創(chuàng)新方面存在一些短板，因此才會遇到一些問題。
在經濟學的研究中，經常提及的一個問題就是為什么工業(yè)革命發(fā)生在了英國?我想用諾貝爾經濟學獎獲得者?？怂沟囊痪湓拋砘卮疬@個問題，即“工業(yè)革命不得不等待金融革命”，也就是說技術可能成熟了，但如果缺乏一個有效的金融體系的支持，蒸汽機這樣偉大的發(fā)明無法應用于紡織業(yè)、航運業(yè)或者鐵路。顯然，技術要想轉化為生產力，必須要有高效的金融體系支撐。
我認為，提升金融對創(chuàng)新的支持能力，我們需要從三方面入手。第一，按照國際經驗來看，資本市場直接融資是領先國家的標配。一般而言，經濟發(fā)達國家的資本市場比較發(fā)達，在支持雙創(chuàng)方面有著一定的優(yōu)勢。這很好理解，如果銀行貸款給了一個創(chuàng)新的人，這個人每個月需要考慮現金流的壓力，需要還款還利息。如果是股權投資直接給了創(chuàng)新的人，短期不用擔心這些事情。當然，股權投資也有潛在風險，投資的企業(yè)經營得好，可能帶來很高回報，眼光看不準也可能投資打了水漂。
第二，在可預見的未來，銀行和保險機構仍然會在中國金融體系中占據主導地位，那么怎樣讓這些機構更好地轉型支持金融創(chuàng)新?這在德國和日本有先例可循，這些國家也是從銀行主導的金融體系走到國際經濟發(fā)展、技術發(fā)展的前沿。
第三，我們現在有些新的創(chuàng)新，尤其是用數字技術支持金融創(chuàng)新，其實是提供了很多好的案例。
總之，目前我國經濟發(fā)展進入了新的階段，我認為要實現這樣的一個好的轉型，金融轉型必不可少。
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